文：徐放/海外财富网

最近，山东地区的民企似乎都陷入了窘困的境地，先是源大辱母案，再是齐星集团的资金断裂，而魏桥集团的关于应对美国机构做空事件的紧急报告又来了个祸水东引，把锅都甩在了西方的的做空机构，大有都怪“帝国主义亡我之心不死”的架势。按魏桥集团的说法，要是西方黑恶势力的阴谋得逞，将会直接影响中国10%的纺织市场和20%的铝业市场，国际市场上的原料定价权将再度落到以美国铝业、力拓为代表的美资企业手中；而由于滨州市纺织和铝业两大产业集群将直接涉及2000亿以上的国内银行贷款，恐引发金融风险；产业集群涉及30万人的就业，一旦风险加剧，会引发剧烈的社会动荡。这家在中国民企民企中排名第四、其创始人被称为铝业大王的公司，在3月初就爆发了债务危机，其旗下的中国宏桥——同时也是世界上最大的铝生产商——遭到国外机构沽空，沽空机构EmersonAnalytics认为中国宏桥显著高于同业的利润实际上是虚报，同时还质疑中国宏桥的财务造假，受此影响，中国宏桥股价当日暴跌，市场蒸发近43亿。3月22日，中国宏桥、魏桥纺织双双停牌，这也导致上文魏桥集团提交紧急报告痛斥境外做空势力的一幕出现。那么问题来了，做空一定都是邪恶的吗？

其实说起做空，大多数国人可能并不陌生，经常能看到“XX机构做空中概股”，或者“西方恶意做空中国”之类的新闻标语，再加上《华尔街之狼》这类电影的渲染，使人觉得西方做空者都是一些内心暗黑、道德败坏的投机者，他们不用从事任何正常的生产工作，只是时刻想着等别人遭遇经济危机和破产问题时，用金融工具来落井下石，利用市场的失衡赚取大把金钱。但其实，做空只是金融界对“从一个投资标的价格下跌中赚钱”的一种说法，它不是什么高大上的东西，也不存在什么道德评判色册，只是一种基本的投资方法，通俗点说，就是一个人借了100股价值2元的股票，抛售获得200元，过两天股票价值跌到1元，只要还100股，就赚了100元，实际上就是看跌，和做多一样，都是为了逐利，而有了做空机制，很有可能使投资者双向盈利，如2015年A股的那场股灾，很多股民没有及时出逃，损失惨重，成功离场的人也没有赚到钱。而一旦有了做空机制，投资者可以通过高卖低买，是自己的资产得到增值，如果市场下跌极其迅速，甚至能使投资者在短时间内大量盈利。

之前有部非常火爆的电影《大空头》，这部电影以投资家约翰保尔森为原型，而他看空的不是股市，而是整个美国房市。在次贷危机发生前的许多年，美国的房市可是一副热火朝天的景象，也流行贷款买房。由于个人贷款数额小，时间动辄20、30年，聪明的美国银行和信贷公司不想等那么久再收回这些资金，索性把这些贷款一打包，以证券的形式优惠卖给其他金融机构分散风险，这就是MBS，即住房抵押贷款证券化。然后，这些金融机构再把它们包装成金融产品卖给全世界的投资者，渐渐地，信用良好的贷款都打包卖掉了，只好包装信用不好的贷款去卖，最后把无限叠加衍生品去卖，成为一个完整的住房抵押贷款证券化链条，这使得美国房价从2001年开始以前所未有的速度上涨，泡沫也就这样诞生了，而当时，即使是身处底层的人也能同时按揭买多套房产，这种结构的隐患就是只要浮动的贷款利率上升，底层大量的人必然还不起贷款，违约断供一多，原始债权钱收不回来，叠加在上面的所有债券就都完蛋了，全美国的房市会因此直接崩盘。但所有人都会觉得这种日子会永远持续下去，2004年年中格林斯潘开始加息以应对通胀，从1%一路上调至5%。2006年房地产价格开始回落，大量的MBS开始遭遇违约，地产开始崩盘。而从2005年起，约翰保尔森等投资人就坚信地产泡沫的破灭已经不远，其大规模的调研发现，房贷方回收资金正在变得越来越困难，事实证明保尔森赌赢了。随着次贷危机的爆发，他管理的两只基金在华尔街异军突起，直至年底，第一只基金升值590%，第二只基金升值350%，基金总规模已达到280亿美元。

另一位大家耳熟能详的金融大鳄索罗斯，也经历过五次大的“做空战”，除了在香港折戟之外，其余四次都成功了：1984年，索罗斯发现美国在80年代的贸易赤字不断扩大的同时，美元却没有依照传统理论预测的那样贬值，反而因为投机资金涌入而不断升值。于是在1985年8月16日，他旗下的量子基金买入总值7.6亿美元的日元、德国马克和英镑。三周后，美元继续升值，基金亏损2000万美元。9月22日，美英德法日达成“广场协议”，核心是协调行动推动美元贬值以解决美国居高不下的贸易赤字问题。随后索罗斯不断加仓日元和马克并开始直接做空美元。四个月后，基金净值上涨35%，盈利2.3亿美元，而全年的净回报则接近120%，创下量子基金的记录，这是他的第一次做空战；1992年英格兰银行在面对宏观对冲基金和其他机构投资者卖空英镑，而又缺乏足够外汇储备捍卫的情况下不得不贬值。这也使得索罗斯以“击垮英格兰银行的人”成为欧美家喻户晓的“英雄”或者“恶魔”；批评索罗斯的声音在1992年出现，在1997年东亚金融危机爆发后达到顶峰。1997年7月开始，泰铢、马来西亚林吉特、印尼盾、韩元大幅度贬值，亚洲大部分国家股票市场暴跌，引发经济衰退、企业破产、银行倒闭、房地产贬值、失业率上升、社会动荡和政局不稳，索罗斯也成了这些国家口诛笔伐的对象；1998年，由于大陆的支持，以及任志刚非常及时的提高了香港银行的拆借利率们，使索罗斯这次狙击香港失败，损失了十几亿美元；而最近索罗斯比较大的一项行动是在日本实施量化宽松政策后，在2012年底到2013年初通过做空日元获利10亿美元，同时还做多日本股票，并且在随后的时间持续这笔多空交易。

其实，很多金融危机看上去是大空头们的阴谋，其实归根结底还在于人性的贪婪，加上对金融体系缺乏监管、甚至故意纵容造成的。苍蝇不叮无缝的蛋，之所以有人来做空，被盯上的企业自身是否有问题，还真不好说。问题在那里，总是有人想用做空等手段从中获利的。当然，除了金融大鳄，普通散户也是可以从做空规则之中学到点什么，与其面对股市暴跌摇头苦笑，不如从危机中寻找机会。